利创智投富卫集团四度递表港交所，中国内地客户新业务销售额3年增6倍

　　来源：V观财报利创智投

　　近日，富卫集团有限公司（下称富卫集团）向港交所主板递交上市申请，摩根士丹利和高盛担任联席保荐人。

　　2024年扭亏为盈

　　这已是富卫集团第四次递表港交所。招股书显示，富卫集团是一家泛亚洲人寿保险公司，主要提供人寿保险、健康保险、雇员福利和理财产品等多元化产品组合，产品涵盖分红人寿、非分红人寿、危疾、定期人寿、医疗、附加保险、单位连结式寿险以及团体保险等。

　　公开资料显示，富卫集团曾于2021年寻求赴美上市，但在2021年底决定不再继续推进美股上市计划。随后，富卫集团将目光转向香港资本市场，该公司曾于2022年2月、9月及2023年3月向港交所主板递交上市申请，但3次均未成功。

　　据招股书利创智投，富卫集团拟将本次香港IPO募资金额用于提高保险集团监管制度下的资本水平，并为营运实体提供增长资金，用于加强公司的股本、偿付能力及核心流动资金，以及建立超出适用法定要求的资本缓冲。

　　招股书显示，富卫集团的收入主要来自保险服务、投资回报和其他。2022年度、2023年度、2024年度（下称报告期），富卫集团实现净保险及投资业绩分别为4.93亿美元（按当前汇率算，折合人民币约35.53亿元）、0.47亿美元（3.39亿元）、9.11亿美元（65.65亿元）；同期，净利润分别为-3.2亿美元（-23.06亿元）、-7.17亿美元（-51.67亿元）、0.1亿美元（0.72亿元）。报告期内，该公司保险服务业绩分别为4.45亿美元（32.07亿元）、6.79亿美元（48.93亿元）、6.70亿美元（48.28亿元）。

　　富卫集团在招股书中称，2023年净亏损较高主要由于不利的资本市场变动；出售与日本Athene再保险交易有关的金融投资产生的投资亏损。2024年，富卫集团扭亏为盈，主要归因于新业务合约服务边际增加、资本市场积极向好及开支管理有所改善的影响。

　　据招股书，富卫集团新业务合约服务边际从2023年的9.60亿美元（69.18亿元）按同比基准及固定汇率计增加30.5%至2024年的12.22亿美元（88.05亿元）。富卫集团的分销渠道包括银行保险、代理人、经纪或独立理财顾问、其他（包括纯网上保险及其他分销渠道），2024年分别贡献46.6%、15.2%、31.8%及6.5%的新业务价值。

　　此外，招股书显示，富卫集团过往一直依赖债务为营运资金、收购融资及其他资金需求提供资金。截至2025年4月30日，富卫集团拥有27.86亿美元（200.76亿元）的借贷，包括来自银行借贷的9.89亿美元（71.27亿元）债务、来自发行中期票据的3.18亿美元（22.92亿元）以及来自发行次级票据及次级固定期限资本证券的14.79亿美元（106.58亿元）。

　　富卫集团在招股书中表示，债务水平可能对股份持有人产生重大影响，并对该公司的业务及未来营运产生重大影响。

　　不过，富卫集团在招股书中提及：“于2023年8月，公司获Fitch Ratings Ltd.（惠誉）授予发行人违约评级为‘BBB+’的首个投资级别信贷评级，前景稳定，其后于2024年6月获确认。Moody’s Investors Service Limited（穆迪）亦于2023年8月授予发行人评级‘Baa2’，前景乐观，其后于2024年7月获确认。”

　　中国内地客户新业务销售额

　　3年增长6.3倍

　　据招股书，目前，富卫集团已从最初的三个市场发展到十个市场，其业务扩展至中国香港（及澳门）、泰国（及柬埔寨）、日本以及菲律宾、印尼、新加坡、越南和马来西亚等新兴市场。根据独立行业顾问公司NMG的资料，富卫集团于2023年为东南亚市场按年化新保费计的五大保险公司及顶尖银行保险公司。

　　富卫集团在招股书中称，中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区、泰国和柬埔寨、日本以及新兴市场四个地区业务分部均持续为集团带来正面的贡献。其中，报告期内，中国香港（及澳门）、泰国（及柬埔寨）、日本及新兴市场业务于2024年分别贡献34.2%、32.6%、15.7%及17.5%的新业务合约服务边际。

　　据招股书，2022年至2024年，富卫集团在中国香港及澳门的新业务合约服务边际复合年增长率为23%，而在泰国及柬埔寨、日本、新兴市场新业务合约服务边际复合年增长率分别为-8.3%、-20.5%、-20.8%。

　　招股书显示，报告期内，富卫集团在中国香港（及澳门）的年化新保费由2023年的5.12亿美元（36.90亿元）按固定汇率计增加56.4%至2024年的8.02亿美元（57.79亿元）。富卫集团称，主要是由于2023年初，中国香港与中国内地的边境重新开放，随着中国内地访客客户的境外销售增加，境外及境内销售均有所增加。

　　富卫集团在招股书中称，该集团在中国香港（及澳门）的业务历来受益于向中国内地访客客户销售保险产品。报告期内，分别有0.42亿美元（3.03亿元）、2.04亿美元（14.70亿元）、2.64亿美元（19.02亿元）的年化新保费；0.18亿美元（1.30亿元）、1亿美元（7.21亿元）、1.09亿美元（7.85亿元）的新业务价值来自中国内地访客客户的销售。

　　招股书显示，截至2024年末，富卫集团约有60000名保单持有人为中国内地访客客户，占集团保单持有人总数约1.0%，富卫集团有效保单总数的1.1%来自中国内地访客客户，来自中国内地访客客户的新业务销售额于2022年至2024年增长了6.3倍。

　　富卫集团在招股书中提到，将继续在中国内地等地探索拓展机会。“大湾区具备巨大潜力，而且我们相信我们处于有利位置来发掘可接触的客户群，这对于我们的香港业务而言是一个宝贵机会。我们在上海设有代表处，并会考虑将业务拓展至中国内地，包括但不限于获得完整的人寿保险牌照、在中国内地接触分销渠道以及在出现商机时进行选择性的投资或收购。”富卫集团在招股书中表示。

　　富卫集团在风险因素中提及，继续探索向中国内地（包括大湾区）扩张的机会，这可能使该集团面临有关中国内地不同法律、政治、社会和监管要求及经济状况的额外风险。

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)